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2021年11月23日，建信理財宣布，養(yǎng)老理財試點方案已獲監(jiān)管機構(gòu)認可，首批養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品已經(jīng)報備，預計將于近期正式發(fā)行。11月19日，工銀理財也宣布了獲批進展，成為首批試點中進展最快的銀行理財子公司。
9月10日，銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》（以下簡稱《通知》），批準工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財在四地開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。據(jù)銀保監(jiān)會創(chuàng)新部資管一處處長宋敏杰介紹，養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計方面更加注重養(yǎng)老屬性，投資策略和理念都更加穩(wěn)健，投資標的的選擇也更為審慎，更符合投資者的生命周期特點，未來養(yǎng)老理財市場將成為銀行理財產(chǎn)品潛力無限的藍海市場。
創(chuàng)設(shè)養(yǎng)老理財產(chǎn)品應符合長期養(yǎng)老需求
對養(yǎng)老理財產(chǎn)品的標準，銀保監(jiān)會在《通知》中要求，試點公司需創(chuàng)設(shè)符合長期養(yǎng)老需求和生命周期特點的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，建立與養(yǎng)老理財相適應的治理架構(gòu)、管理模式、投研能力和考核體系，以及健全養(yǎng)老理財產(chǎn)品風險管理機制，實施非母行第三方獨立托管。試點期限暫定一年，其間單家試點機構(gòu)養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集資金總規(guī)模限制在100億元人民幣以內(nèi)。試點理財公司應當制定養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點方案，報經(jīng)銀保監(jiān)會相關(guān)機構(gòu)監(jiān)管部門認可后，按照公募理財產(chǎn)品信息登記要求，于銷售前10個工作日，在銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行摹叭珖y行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)”進行產(chǎn)品登記。
根據(jù)《通知》要求，試點公司要求規(guī)范養(yǎng)老理財產(chǎn)品名稱使用，持續(xù)清理名不符實的“養(yǎng)老”字樣理財產(chǎn)品，確保投資者的利益得到保護。為此，工銀理財副總裁王海峰介紹說，工銀理財試點產(chǎn)品在產(chǎn)品投資策略上，將堅持大類資產(chǎn)配置為引領(lǐng)，采用類CPPI投資策略，即以產(chǎn)品投資的固定收益類資產(chǎn)未來的票息收益作為權(quán)益資產(chǎn)的投資上限。在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置層面，打底的固收資產(chǎn)不管是債券還是非標，都會更加注重把控信用風險，提升安全邊際。權(quán)益方面，注重精選符合國家重大戰(zhàn)略、受益于長期增長邏輯的行業(yè)，分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期成長紅利。
《通知》指出，試點理財公司應當嚴格按照理財業(yè)務現(xiàn)有制度和養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點要求，規(guī)范設(shè)計和發(fā)行養(yǎng)老理財產(chǎn)品，做好銷售管理、信息披露和投資者保護等工作，確保審慎合規(guī)展業(yè)，守住風險底線。工銀理財介紹稱，產(chǎn)品將首先試點五年期限封閉運作產(chǎn)品，采取公募發(fā)行。在投資運作方面，通過對資產(chǎn)配置模型和情景分析的理解，大類資產(chǎn)及驅(qū)動因素的把握，各子類金融工具投資屬性的應用，平衡好養(yǎng)老策略的安全性和收益性，進行跨周期投資。在固收類資產(chǎn)上，在內(nèi)評與外評基礎(chǔ)上重點投向高等級信用債券。
建信理財有關(guān)人士表示，將在首批發(fā)行產(chǎn)品中同時試點封閉式和開放式產(chǎn)品，兼顧單筆購買和小額定投模式，補償各類養(yǎng)老需求。同時，嵌入定投、分紅、申贖場景等人性功能，在建行和招行雙渠道公募發(fā)行。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，監(jiān)管部門已經(jīng)批復籌建29家理財子公司，其中21家已經(jīng)開業(yè)運營。對于僅四家理財子公司獲批發(fā)行養(yǎng)老理財，多家理財子公司人士表示，希望擴大養(yǎng)老理財試點范圍，并將積極參與試點。
有業(yè)內(nèi)人士指出，擴大養(yǎng)老理財試點范圍，允許更多銀行理財子公司參與到試點中來，積累更多經(jīng)驗、探索更多發(fā)展模式。并在開展養(yǎng)老理財試點的基礎(chǔ)上，建議盡快出臺《養(yǎng)老理財產(chǎn)品管理辦法》，為商業(yè)銀行發(fā)展養(yǎng)老理財產(chǎn)品提供更明確的政策指引。
第七次全國人口普查結(jié)果顯示，我國60歲及以上人口為26402萬人，占18.70%，已經(jīng)步入老齡化社會。在業(yè)內(nèi)人士看來，我國社會保障體系不夠完善，大量養(yǎng)老服務需求得不到滿足。銀行理財子公司試點養(yǎng)老理財，將增強我國養(yǎng)老保障體系的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。在分析人士看來，即將推出的養(yǎng)老理財雖定位為養(yǎng)老，風險預計較小，但因理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，該類產(chǎn)品的收益依然會隨著市場的變化而變化，建議投資者不宜過度關(guān)注產(chǎn)品短期內(nèi)的凈值波動，應結(jié)合自身風險承受能力進行選擇。
首批養(yǎng)老理財產(chǎn)品開售1元即可起購
據(jù)悉，自2021年12月6日起，深圳、武漢、成都和青島四地符合條件的投資者，即可以嘗鮮首批養(yǎng)老理財產(chǎn)品了。目前，投資者可以在中國理財網(wǎng)查詢工銀理財、建信理財、招銀理財和光大理財四家理財子公司首批四款養(yǎng)老理財產(chǎn)品的預售信息。四款產(chǎn)品均為封閉式凈值型產(chǎn)品，風險等級為二級或三級，期限均為5年，業(yè)績比較基準最低5.0%，最高8%。與一般理財產(chǎn)品相比，養(yǎng)老理財更加突出長期性、穩(wěn)健性、普惠性特點。
隨著養(yǎng)老理財產(chǎn)品面世，我國多層次養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系更加豐富，老百姓打理自己的“養(yǎng)老錢”迎來更多選擇。按照銀保監(jiān)會安排，四家試點機構(gòu)的首批養(yǎng)老理財產(chǎn)品只能在指定試點城市銷售。具體來說，工銀理財在武漢市和成都市，建信理財和招銀理財在深圳市，光大理財在青島市開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。試點期限暫定一年。四家試點機構(gòu)首批養(yǎng)老理財產(chǎn)品已成功于全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)中完成產(chǎn)品申報。
目前，養(yǎng)老理財產(chǎn)品銷售對象為持試點地區(qū)當?shù)厣矸葑C的符合條件的個人投資者，且單一個人投資者購買的全部養(yǎng)老理財產(chǎn)品合計金額不超過300萬元人民幣。據(jù)了解，四家養(yǎng)老理財試點機構(gòu)均采取“線上+線下”多渠道銷售，四個試點地區(qū)符合條件投資者可持當?shù)貍€人身份證赴對應機構(gòu)的銷售網(wǎng)點處，或通過網(wǎng)上銀行、手機銀行等途徑購買養(yǎng)老理財產(chǎn)品。筆者查閱預售信息發(fā)現(xiàn)，首批四支養(yǎng)老理財產(chǎn)品均為封閉式凈值產(chǎn)品，除了光大理財?shù)漠a(chǎn)品投資性質(zhì)為“混合類”，其余三支的投資性質(zhì)均為“固定收益類”。四支產(chǎn)品的業(yè)績比較基準區(qū)間略有差異。光大理財?shù)漠a(chǎn)品上限和下限均為5.8%；工銀理財產(chǎn)品的區(qū)間為5%—7%；招銀理財和建信理財均為5.8%—8%。
總體來看，首批養(yǎng)老理財產(chǎn)品具有穩(wěn)健性、長期性、普惠性等特點。穩(wěn)健性方面，養(yǎng)老理財產(chǎn)品設(shè)計以安全策略為主，產(chǎn)品主要投向為固定收益類資產(chǎn)，并引入了目標日期策略、平滑基金、風險準備金、減值準備等方式，進一步增強產(chǎn)品風險抵御能力。同時，養(yǎng)老理財產(chǎn)品采用非母行第三方獨立托管、凈值化定期信息披露、全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)統(tǒng)一信息登記等方式，更好地發(fā)揮多方機構(gòu)的監(jiān)督職能、充分透明披露產(chǎn)品風險和收益情況，為投資者提供相對穩(wěn)健的投資選擇。
長期性方面，養(yǎng)老理財產(chǎn)品旨在引導投資者合理規(guī)劃養(yǎng)老理財投資，樹立長期投資、合理回報的投資理念。據(jù)銀保監(jiān)會創(chuàng)新部資管一處處長宋敏杰介紹，養(yǎng)老理財首批試點產(chǎn)品期限均在5年以上，更有利于匯集長期的穩(wěn)定資金，探索跨周期投資模式，在資金用于支持經(jīng)濟發(fā)展的同時，也能夠使人民群眾獲得相對穩(wěn)健的投資收益。在普惠性方面，首批養(yǎng)老理財產(chǎn)品起購金額低至1元。四家試點機構(gòu)人士均表示，試點產(chǎn)品將充分讓利給客戶。工銀理財副總裁王海峰稱，工銀理財此次試點發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品費用低于工銀理財其他理財產(chǎn)品，且不收取超額管理費。光大理財總經(jīng)理潘東表示，光大理財試點產(chǎn)品1元起投、1元遞增，以期惠及更多投資者，同時執(zhí)行優(yōu)惠費率，保持零認購費和銷售服務費，僅收取0.1%的管理費。
設(shè)置分紅可減少理財客戶資金壓力
筆者注意到，目前工銀理財、建信理財和招銀理財都已“劇透”產(chǎn)品有分紅條款。有人會問，為何要設(shè)置分紅條款，在什么條件下可以分紅？據(jù)建信理財方面透露，“安享”首支產(chǎn)品不提超額報酬，運行一年后每月分紅。招銀理財相關(guān)負責人則介紹，該機構(gòu)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品成立日后第6個月起，即可根據(jù)投資情況按季度分紅。工銀理財相關(guān)負責人表示，該機構(gòu)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品特別設(shè)定了分紅條款，主要是為了滿足投資期間客戶的部分流動性需要。
對此，國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛認為，養(yǎng)老理財產(chǎn)品本身封閉期限比較長，所以要有一些定期的分紅機制和流動性機制的安排，在保障投資回報的同時，更好地滿足投資者養(yǎng)老過程中出現(xiàn)的臨時性資金需求。在這次養(yǎng)老理財產(chǎn)品的設(shè)計當中，既兼顧了投資性以及養(yǎng)老實際需求，也突出了養(yǎng)老理財產(chǎn)品和其他資管產(chǎn)品之間的一些差異和區(qū)別。有關(guān)專家指出，設(shè)置分紅可以減少理財客戶的資金壓力，同時緩解投資人的焦慮。有看得到的回報，也能夠讓投資人更放心，尤其是這類養(yǎng)老理財產(chǎn)品，很多時候收益是浮動的，對于投資者，分紅也可以提示理財產(chǎn)品運營狀況，也能夠更好地激勵新用戶加入到理財產(chǎn)品購買當中。
據(jù)了解，此次試點產(chǎn)品由指定試點機構(gòu)在特定區(qū)域內(nèi)發(fā)行，只有符合相關(guān)條件的產(chǎn)品才可以冠名“養(yǎng)老理財產(chǎn)品”字樣，其他機構(gòu)及產(chǎn)品則不允許使用這一名稱。名稱上的顯著差異有助于客戶快速區(qū)分養(yǎng)老理財產(chǎn)品和一般理財產(chǎn)品。根據(jù)試點工作要求，在中央結(jié)算公司大力支持下，理財?shù)怯浿行膶ο嚓P(guān)系統(tǒng)進行改造升級。投資者可通過中國理財網(wǎng)，以“養(yǎng)老”字樣快速查詢到試點機構(gòu)發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，且此類產(chǎn)品的產(chǎn)品登記編碼及產(chǎn)品詳情頁面均會有“養(yǎng)老”標簽。
有業(yè)內(nèi)人士指出，繼2018年先后推出養(yǎng)老目標基金（基金版）、個稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險（保險版）后，此次首批四支養(yǎng)老理財產(chǎn)品（銀行版）的發(fā)售，是中國第三支柱個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的第三大序列養(yǎng)老理財產(chǎn)品。而這三大序列養(yǎng)老理財產(chǎn)品都受到投資者歡迎，因為，銀行相對于其他機構(gòu)具有較好的群眾基礎(chǔ)，并且銀行理財產(chǎn)品比較穩(wěn)健、風險相對可控。隨著三大序列個人養(yǎng)老金產(chǎn)品試點逐漸開放，產(chǎn)品研發(fā)與業(yè)務創(chuàng)新將會更具吸引力和群眾基礎(chǔ)。
業(yè)內(nèi)人士指出，養(yǎng)老理財產(chǎn)品相對比較穩(wěn)健、兼顧收益，從業(yè)績比較基準看，首批產(chǎn)品比較高。商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品主要強調(diào)養(yǎng)老保障服務，投資期限較長。養(yǎng)老基金產(chǎn)品在收益上會更加突出，但穩(wěn)健性相比理財產(chǎn)品會弱一些。這些產(chǎn)品的目標客戶有所不同，將共同構(gòu)成養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系，發(fā)揮各自的優(yōu)勢和作用，滿足不同客戶對期限、收益、流動性等不同需求。對于未來，除了銀行、保險、公募基金外，其他資管機構(gòu)都可能去拓展養(yǎng)老金融市場，未來從養(yǎng)老市場供給結(jié)構(gòu)來講，產(chǎn)品一定是多元化的，也是豐富的，不同產(chǎn)品各有優(yōu)勢、各有特點，相互競爭、相互補充。如此一來，養(yǎng)老需求才能得到更好的滿足，進一步促進商業(yè)養(yǎng)老市場的發(fā)展，完善第三支柱發(fā)展，對養(yǎng)老保障體系將有積極作用，并將成為銀行理財未來發(fā)展?jié)摿o限的藍海市場。
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